在划分股市牛熊周期的基础上，采用VECM模型和VAR方法对基金股票仓位变动与股票市场走势之间关系进行研究，结果表明基金股票仓位与股票市场收益率二者之间的关系存在着显著性和非稳定性，即基金作为主要机构投资者对股票市场的走势具有重要影响作用，而在股市的各个不同阶段，基金持仓比例的波动与A股指数收益率二者之间的关系各不相同。