以2007年至2009年成功增发的A股上市公司为样本，对我国上市公司增发数量与股价变动的相互关系进行研究，结果表明：上市公司的增发数量内生于其增长机会，增长机会越大的公司增发数量占发行前总股本的比率也越高；股市对上市公司的过度增发会做出显著的负面反应，但仅有微弱的证据表明谨慎增发会导致股价下跌；公开增发的上市公司较之于定向增发的上市公司具有更多的过度增发倾向，且股价反应也更剧烈。