结合中国的制度背景，以伊利股份的“独立董事风波”事件为案例研究素材，分析了资本市场对“独立董事风波”的市场反应以及是否存在独立董事的声誉机制。案例分析表明，目前中国的制度环境和公司治理机制限制了独立董事监督作用的发挥；机构投资者在保护中小投资者方面没有发挥积极作用；固定的薪酬制度对独立董事缺乏激励效应，这些必然导致大股东因为不一致的利益而侵害中小股东的利益。