以257家中小板制造业上市公司2005—2011年财务数据为样本，检验实行股权激励计划能否减少上市公司过度投资行为以及能否显著地降低经理人代理成本。研究发现，实行股权激励计划的中小板制造业上市公司相对来说更容易出现过度投资行为，其过度投资比例与自由现金流正相关；研究还发现，实行股权激励计划后并没有显著降低中小板上市公司的代理成本。